Ancora sul Delta Neutrale

Vediamo ora un esempio pratico di Delta edging:
In un'ottica di hedging, il delta indica la quantità di sottostante (per esempio di azioni) da negoziare (comprare/vendere) per compensare le perdite/guadagni derivanti dal movimento del premio dell'opzione (strategia Delta neutral).
Ipotizziamo dunque di aver comprato 20 opzioni call GENERALI (CG) ognuna delle quali dà diritto ad acquistare (per via del lotto minimo) 100 azioni sottostanti (G). Il prezzo del titolo sia P = 20€, il premio dell'opzione sia (p) = 0,2€. Ipotizziamo che il delta dell'opzione sia D = 0.40. Si può creare una strategia Delta neutrale vendendo (allo scoperto) una quantità pari a D x CG x G = 0.40 x 20 x 100 = 800 azioni.
Per verificare questa strategia supponiamo che il prezzo dell'azione aumenti di 1€: sulle 800 azioni vendute si realizza una perdita di -800 x 1 = -800€. Contemporaneamente, il premio dell'opzione aumenta di 1 x 0.4 = 0.4€, con un guadagno di 0.4 x CG x G = 0.4 x 20 x 100 = +800€.
Supponiamo ora che il prezzo dell’azione diminuisca di 1€: sulle 800 azioni vendute si realizza un guadagno di -800 x -1 = +800€. Contemporaneamente, il premio dell'opzione diminuisce di -1 x 0.4 = -0.4€, con una perdita di -0.4 x CG x G = -0.4 x 20 x 100 = -800€.
Appare chiaro come una strategia di questo tipo, data dall'acquisto di 20 opzioni Call e dalla vendita di 800 azioni sottostanti, non sia soggetta né a perdite né a guadagni; il rischio legato all'andamento del prezzo del sottostante è stato coperto.
In realtà, non bisogna dimenticarsi che, trattandosi di una derivata di prim'ordine, il Delta indica la quantità esatta di sottostante da acquistare/vendere solo per piccoli movimenti del prezzo del sottostante stesso. In caso di grandi movimenti del prezzo del sottostante, il Delta non è più sufficiente per effettuare una copertura corretta.
Il delta è inoltre influenzato dal livello della volatilità implicita e del tempo a scadenza. Per questa ragione, la strategia Delta neutral necessita (come già detto) in via teorica di continui ribilanciamenti al cambiare dei parametri di pricing dell'opzione.

A presto!